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高盛回应A股本轮暴涨十大问题:还能不能买 有风险吗

时间:2019-03-09 16:58来源:网络整理 作者:管理员 点击:

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  2月27日,继摩根士丹利后,另一家国际投行高盛新鲜出炉的报告也在唱多A股。

  高盛报告称,2019年不到34个交易日,在贸易因素、MSCI扩容等多个正面因素激励下,A股已由去年表现最差的股市摇身成为今年至今表现最好的市场。

  高盛预期,在3月经济数据可能疲弱的情况下,A股短期急涨后料有获利了结的卖压,但考虑下半年增长趋稳、政策持续宽松、投资者仓位仍低等因素,任何大幅回调可能为未来的进一步涨势铺路。

  MSCI将在3月1日公布是否调高A股权重, 高盛认为,MSCI有理由将纳入因子上调至20%,这或带来600亿美元的资金流入。

  在报告中,高盛总结了投资者对本轮反弹的常见问题。

  问题1:是什么推动了反弹?

  高盛指出,从自上而下的角度来看,推动中国股市回报的主要有四个宏观和政策因素——贸易、增长、信贷和人民币。

  高盛认为,贸易乐观情绪和人民币升值在2019年迄今的涨势中约占一半,但其他因素也在起作用。

  潜在的其他因素可能包括:影子银行流动性的稳定、MSCI扩容、以及政策宽松措施(期望),这些措施可能对资产市场的影响比实际经济的更直接(例如,逐渐放松对私营经济的偏见,以及支持市场的政府政策等)。

  问题2:历史先例?

  根据高盛的分析,2002年以来的数据显示,1天上涨5%往往预示着接下来一个月的平淡回报,但也有60%的概率在接下来的3个月内出现20%的涨幅。

  问题3:估值如何?

  高盛认为,不必紧张。根据高盛的测算,截至2月26日,中国A股的整体估值为11.6倍,剔除银行类股为14.1倍,剔除科技类股为11.2倍,均大致或略低于各自的中期水平。就行业而言,多数股票都低于或处于5年平均水平,但券商股除外,它们目前的估值约为21倍,比5年平均水平高出0.5左右。

  问题4:收益如何?

  高盛表示,与前几个季度相比,2018年第四季获利预估转弱,暗示获利空间有限,修正后仍为温和负值。高盛预计,2019年每股收益增长6%。

  “尽管如此,从我们最近的在岸和离岸客户会议上得到的反馈来看,特别是内地投资者,他们对收益的负面看法比我们的看法和共识更为悲观,这意味着收益风险可能已经在估值中被计入了,而收益损失可能带来的负面价格反应可能比其他情况更为温和。”高盛称。

  问题5:情绪/仓位怎么样?

  高盛通过测算,认为股风险偏好出现了广泛复苏,尽管仍明显低于2015年4月时的峰值水平。

(责任编辑:管理员)
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